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市场增速放缓与分(fen)化加剧。中(zhong)国美妆代运营行业(ye)曾(ceng)以(yi)每年20%的复(fu)合(he)增长率狂飙突进(jin)，但行(xing)业整体增速已从2023年的18%回(hui)落(luo)至(zhi)2025年的(de)预期(qi)15%-16%。增速(su)放缓的表象下(xia)，企业命运出(chu)现显著分化：头部玩家(jia)通过自有品牌孵化、技术赋能实现了逆势增长，例如若羽臣旗下“绽家”品牌(pai)贡献(xian)营收比例突破15%，成为新的增长极。而中小(xiao)代运营商则陷入(ru)“规模不经济”陷阱，既无法承接(jie)国际大牌的精细化需(xu)求，又难以承担新兴品(pin)牌的高投入(ru)风险。
GTC泽(ze)汇资本表示，当前推动黄金上涨的主要动力其实来自(zi)国际市场，尤其是外(wai)资央行的买(mai)盘。许多央行(xing)对特朗(lang)普关税政策感到(dao)担(dan)忧，这间接推动了黄金的避险吸引力。至于(yu)美国本土投资(zi)者(zhe)，他们真正(zheng)要(yao)对冲(chong)的风险应(ying)是不断扩大的财政赤字与债务问题——这类对黄(huang)金的需求尚未真正释放(fang)。
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盛宝资(zi)本市场策略师查(cha)鲁・查纳(na)纳指出(chu)：“伊朗报复(fu)的风险 —— 包括对美军基地的威(wei)胁 —— 加剧了不确定性，推动避险资金流入。在市场本就紧张、风险(xian)情绪恶化的情况下，黄金作为对冲工具的需求可能持续，不仅针对冲突风险(xian)，还包括可(ke)能蔓延至通胀和市场波动的风险。”
GTC泽汇资本认为，当(dang)前的资金流动(dong)并非投资者主动获利了结，而(er)是此前(qian)做空黄金(jin)ETF的资金在回补头寸，导致银(yin)行被动撤(che)出(chu)头(tou)寸。而(er)在与投资者交流过程中，不少人甚至并未意识到黄(huang)金已创下(xia)历史新高。
