收错爱情风
05．药明康德(de)2025年(nian)第一季度业绩强劲，营业收入(ru)达到96.5亿元，同比增长21.0%，主要得益于(yu)化学业务（收入73.9亿元，同比增(zeng)长32.9%）和生物学业务（收入6.1亿元，同比增长8.2%）的持续增(zeng)长。其中，小分子CDMO管(guan)线持续扩张，达到3，393个分子(zi)，TIDES业务（寡核苷酸和多肽）收(shou)入更是同比增长187.6%，达到22.4亿元(yuan)。测试业务收入12.9亿元，受市场影响略有下降。公司净利润36.72亿元，同比增长89.06%，主要得益于盈利能力提升以及出售药明合(he)联生物部分股权带来的投(tou)资收益。经(jing)营活动现金流净额32亿(yi)元，同比增长41.57%，显示公司财(cai)务状况健康。
扣除计入当期损益的金融负债公允价值变动🍇👗，乐自天成除2022年经调整后仍亏损5675.4万元外，在2023年和2024年实现经调整后年内利润转正🍋🩳，但分别仅为1910.3万元和3201.3万元。
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2025年以来💓👘👚🥾🍒，港股IPO市场的强劲复苏劲头令人瞩目，融资规模目前已跃居全球第一。在王亚军看来，这可归因于三点：一是中国持续推出经济利好政策，以及中国科技的发展让全球投资者对中国资产的关注度升温🍌💯🥑🥥；二是监管对内地企业赴港IPO备案的审批速度大幅提升；三是赴港上市的内地企业普遍质量较高👅。
业务模式的非标准化进一步推高边际成本。公司核心收入来源于生活及医疗AI定制化解决方案🥥，2024年占比分别为78.8%、21.2%👝，但客户增长近乎停滞：生活AI客户数三年仅增38家💯💯，医疗AI客户数长期徘徊在166家左右，留存率从70.4%暴跌至53.3%👜。高投入未能换取客户忠诚度💟🍓💌，反而陷入“烧钱续命”的怪圈——销售及营销开支三年增长53.4%，但项目数量从913件降至711件。
