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该行认为(wei),今年高速公路板块的配置机会逐渐向(xiang)港股转移。对比A股的四(si)家A+H高(gao)速公路公司,可以看到在同股同权的情况下,A股股价相对H股的溢价都超过50%。此外,4家A+H高速(su)公司(si)年初以来的港股涨幅都明显高于A股。观察过去两年A+H高速(su)公路股的A股对H股溢价率变化情(qing)况也(ye)可以发现,港股(gu)高速公路目前正在经历一个价值(zhi)发现的过程。23-24年重(zhong)点公司A股对H股溢价率持续走高,但(dan)进入25年后,溢价率有逐渐收窄的趋势。
近3年,华(hua)大北(bei)斗的营业收入并不稳定,且超七成收入来自分销业务,该业务毛利率仅为个位数,导(dao)致公(gong)司(si)综合毛(mao)利率远低于同行业可比公司。叠加大笔营(ying)业成本(ben)及开支,华大北斗深陷持(chi)续亏损泥潭(tan),3年累计亏损(sun)逾5亿元,经营性(xing)现金也(ye)一直(zhi)处于“入不敷出”状态(tai)。
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