白龙王预言范冰冰李晨
由于七成收入来自分销业务，华大北斗面对下游大客户议价权弱🍆💔，毛利率长期低于同行，且近年来持续下滑🍏。报告期内🍒🥾，华大北斗的综合毛利率分别为12%、10.5%及9.8%，下滑趋势未明显改善🥒🩰🍑。其中综合芯片及模组业务的毛利率仅为个位数，分别为2.8%、3.1%及2.8%；GNSS芯片、模组及相关解决方案业务的毛利率分别为36.0%👗🩲🥕💯、31.7%及27.3%👡💗👙💯。
临床进展层面，ASCO会后数据持续发酵，国产创新药突破性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年会(hui)中国创新药企73项研究入选口头报告（历史新高），ADC和(he)双抗领域占比近50%，年会(hui)闭幕后，多款中国创新药临床数据(ju)细节陆续披露并获国际权(quan)威期刊转载。例如(ru)，恒(heng)瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单(dan)抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位(wei)数无进展生存期）达(da)10.2个月(yue)，较(jiao)现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替(ti)尼(ni)在淋(lin)巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类(lei)进口产品。此外，荣昌生物宣布其ADC药物维迪(di)西妥(tuo)单抗(kang)获FDA突破(po)性疗法认定，用于(yu)胃癌二线(xian)治疗(liao)，成为年内(nei)第4款(kuan)获此认定的国(guo)产ADC；康(kang)方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要(yao)终点，计(ji)划年(nian)内提交中美(mei)双报，潜在市场空间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创新药的全(quan)球(qiu)竞争力，推动板(ban)块估值修复。（风(feng)险提示：个股仅(jin)供行业基本面说明，非个股推荐。）
封印之剑
6月5日，中國(guó)首蓆(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)傢(jiā)論(lùn)罎(tán)理事劉(liú)煜輝(huī)在其箇(gè)人微愽(bó)@劉煜輝lyhfhtx髮(fà)文稱(chēng)(cheng)，“今年港交所將(jiāng)昰(shì)全毬(qiú)最受歡(huān)(huan)迎的螎(róng)資市場(chǎng)。下半年恆(héng)指、恆科指（步入）牛市昰高槩(gài)率（事件），上證指數(shù)邁(mài)過(guò)3700甚(shen)至4000也(ye)昰高槩(gai)率（事件），A股的魅力更在于箇股，竝(bìng)購(gòu)可能會(huì)齣(chū)一批牛(niu)股……”此外，Weather Lab 网站还引入了一项对比机(ji)制，允许用户将谷歌 AI 天气模型推理结果与欧洲中期天气预报中心（ECMWF）所采(cai)用的基于物(wu)理计算的传统模型进(jin)行对比，从而更早获取有关气旋的信息。
