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上述溢价指数的走低,某种程(cheng)度上说明(ming)A股相较于H股的(de)整(zheng)体溢价进一步收窄。从(cong)两个(ge)市场主要(yao)指数表现来看(kan),年内A股市场主要指数表现弱于同期港股市场整体(ti)表现。统计数据显示(shi),年初至今(jin),港股市(shi)场恒生指数累计上涨19.82%,恒(heng)生科技指数累计(ji)上涨19.32%,恒生中(zhong)国企业指数累(lei)计上涨19.75%。相较之下,同期的A股市场中,上证指数累计仅上涨1.52%,深证成指累计则下跌1.73%,创业(ye)板指数累计下跌3.48%,科(ke)创50指数累(lei)计下跌1.11%。
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国(guo)际化方面(mian),我国创新药从License-out到全(quan)球商(shang)业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额(e)已突破 500 亿美元,较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生(sheng)制药(yao)与辉瑞达成(cheng) 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与(yu)默沙东(dong)多(duo)次签订授权协议(yi),标(biao)志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款(kuan) + 里程碑付款(kuan) + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创(chuang)新药在全(quan)球供应链中的(de)话语权(quan),还推动企业(ye)从 “研发驱动” 向(xiang) “研发 + 商(shang)业化” 双轮驱动转(zhuan)型,加(jia)速国际化盈利兑现(xian)。展望未来趋势,欧美市场有望加速(su)渗透,2025-2026年数款国产创(chuang)新药有望在美欧获批,涵盖(gai)PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外,东南亚、中东等(deng)地区有望成为新增长点。