暖床H1VL1升
北约秘书长马克-吕特（Mark Rutte）周四在罗马与欧洲盟友会晤时表示🤬😈，对本月底峰会达成增加国防开支协议“相当有信心”。
临床进展层面🍏🤍🩱，ASCO会后数据持续发酵，国产创新药突破性成果验证😈，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选口头报告（历史新高）💓🧅，ADC和双抗领域占比近50%🍆🍈💯🧄，年会闭幕后🍇🍌，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际权威期刊转载👚。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月，较现有标准疗法提升35%🥔；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外😠💕，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定，用于胃癌二线治疗💕，成为年内第4款获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点💓🍍💔🥾，计划年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力🍉🩳👙🍒，推动板块估值修复💟💯。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）
奥丹姆回奥格
报(bao)告期内，乐(le)自天成的IP授权成本分别高达3377.3万元、2321.8万元及4575.5万元，在销售成本中分别占比10.3%、8.1%、12.1%。可见，公司依赖经销渠(qu)道不仅推高了运营成本，也蚕食了利润。此外，其获得授权的IP也会出现在例如(ru)名创优品等竞品门(men)店，其优势并不明显，相(xiang)当于砸出去的钱没(mei)有收到更(geng)大的(de)反响。
国泰海通证券最新研报指出👡，新的市场环境下👝🩰🧅，公司自营业务有望持续改善，驱动公司盈利企稳🍅👅。权益投资方面🤬👜🍓🍈💌，公司始终坚持稳健投资、价值投资，严格控制风险🧡💝🍉，通过优化持仓结构、精选绩优行业👗😡、丰富投资策略，降低持仓波动与回撤，相对收益跑赢可比基金😈，取得了较好绝对收益。固收投资方面，依据市场情况择机增加低风险资产投资规模，获得了稳定的投资收益🩲🍊🧡👝。面对权益与固收市场新形势，兴业证券自营业务有望延续改善🩳🍆，驱动公司盈利企稳回升，提升估值。
