每天在汆肉中醒来古文
从(cong)交易逻辑看，港股创新药(yao)板块(kuai)的活跃表现(xian)正通(tong)过(guo) “映射效应” 为 A 股创新药注入动能。在 “18A” 政策支持下，国内医疗企业加速赴港上市潮，企(qi)业普(pu)遍聚焦 ADC、双抗、细胞治疗等前沿赛道，代表(biao)医疗产业未来技术方(fang)向，天然具备高成长想象空间，已成为资本(ben)市场焦点(dian)。与此同(tong)时，作为离岸市场(chang)的港股正(zheng)受益于美元贬值周期下的全球资金再配置 —— 新兴市场吸引力提升叠加美联储降息预期，外资回流趋(qu)势(shi)显著，直接推动港股创(chuang)新药(yao)板块量价(jia)齐升，进而通过市场(chang)联(lian)动效应带动 A 股同板块估值(zhi)修复。
假设发售量调整权及超额配股权未获行使🍏🥾🍉，经扣除包销佣金及其就全球发售应付的其他估计发售开支后且假设发售价为每股21.87港元，三花智能估计将收取全球发售所得款项净额约77.406亿港元，拟将所得款项净额约30%用于产品组合的持续全球研发及创新，约30%用于在中国扩建及新建工厂以及提高生产自动化水平，约25%用于通过扩大其海外产能，约5%用于加强数字智能基础设施🧡😻🥾💋，约10%用作营运资金及一般企业用途。
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临床进展层面，ASCO会后数据持续发酵，国产创新药(yao)突破性成果验证，ADC与(yu)双抗领(ling)域迎来密集催化。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选(xuan)口头报告（历史新高），ADC和(he)双抗领域占比近(jin)50%，年会闭幕后，多款中国(guo)创新(xin)药(yao)临(lin)床数据细节陆续披露并获国际权威期刊转载。例如，恒瑞(rui)医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗(liao)法在肝癌(ai)一线治疗中显示mPFS（中位(wei)数无进展(zhan)生存期(qi)）达10.2个(ge)月，较现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率(lv)（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣(rong)昌生物(wu)宣布(bu)其(qi)ADC药物维迪西妥(tuo)单抗获(huo)FDA突(tu)破性疗法认定，用于胃癌二线治疗，成为年内第4款(kuan)获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临(lin)床达到主要终点，计(ji)划年内提交中美(mei)双报，潜在(zai)市场空间超50亿美元。上述数(shu)据(ju)进(jin)一步验证国(guo)产创新药(yao)的全球竞争力，推(tui)动(dong)板块(kuai)估值修复。（风险提示：个股(gu)仅供(gong)行业基本面说明，非(fei)个股(gu)推荐。）
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