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展望FY26，公司指(zhi)引收入实现中低单位数的同比增长，毛利率或因金价上涨贡献降低而有约0.8-1.2ppt的同比下降，但在持续的费(fei)用控制下，经营利润(run)率预计有0.6-1ppt的同比下降(jiang)。
临床进展层面，ASCO会后数据持续发酵，国产创新药(yao)突破(po)性成果验(yan)证(zheng)，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年会中国(guo)创新药(yao)企73项研究入选口头报告（历史新高），ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕后，多款中国创新药(yao)临床数据(ju)细节陆续披露并(bing)获国际(ji)权威期刊转载。例如(ru)，恒瑞医药(yao)PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线治疗中(zhong)显示(shi)mPFS（中(zhong)位数无进展生存期(qi)）达10.2个月(yue)，较现有(you)标准疗法提升(sheng)35%；百济神(shen)州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴(ba)瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣昌(chang)生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定(ding)，用于胃癌二线治疗(liao)，成为年内第4款获此认(ren)定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到(dao)主要终点，计划年内提交(jiao)中美双报，潜在市场空(kong)间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力，推动板(ban)块估值修复。（风险提示：个股仅供行业基(ji)本(ben)面(mian)说明，非个股推荐。）
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2024年1季度持有9.80萬(wàn)(wan)股（前十大重倉(cāng)股首位(wei)），2024年2季度持有10.00萬(wan)股（前(qian)十大重倉股首位），2024年3季(ji)度持有10.20萬股（前十大重倉股首位），2024年4季度持有10.00萬股(gu)，2025年1季度持有11.00萬(wan)股。目前2025年2季報(bào)還(hái)未公佈(bù)(bu)，不清楚昰(shì)否還繼(jì)續(xù)持有，我們(men)先以繼(ji)續持有來(lái)分析。以新华保险入股杭州银行为例，国信证(zheng)券非银金融行业负(fu)责(ze)人孔祥表示，此次转让(rang)完成后，新华保险(xian)持股比例超过5%，达(da)到举牌要求。预(yu)计该(gai)笔投(tou)资的会计计量方式或为FVOCI，若后续派驻董事，则具备(bei)调整为长期股权投资权益法的条件。上述两类会计计(ji)量方式均具有平滑报表波动等优势，有望在当前“资产荒”背景下带来中长期稳健收益。
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从资金面能观察到，资金正大幅流入港股非银板块💋🌽😈。作为全市场唯一的港股非银ETF，广发基金旗下港股非银ETF连续15日迎资金净流入，且资金流入量不断走高🍓。最近60天内，资金净流入额超10亿元👚👗🥻🌽，大幅“吸金”🧅🍏🍌🍅🍇。自4月9日阶段低点至今🌽👝🌽，该ETF涨幅超过30%。
