一面亲上边一面膜下边的肌肤之亲
消息面，国产创新药(yao)BD利(li)好频传(chuan)。创新药(yao)BD（Business Development，商务拓(tuo)展）在医药行业中主要指通(tong)过License-in（授权引进(jin)）和License-out（授权输出）等交(jiao)易模(mo)式，实现(xian)创新药产品的商业化合作(zuo)。近(jin)年来，随着(zhe)中国创新药企的崛起，BD尤其是(shi)License-out（对外授权）成为药企获(huo)取现金流、拓(tuo)展国际市场的重要途径。
从金融数据来看，2021 年到 2024 年(nian)，住户存款(kuan)每年新增分(fen)别达到 9.9 万亿元(yuan)、17.84 万亿(yi)元、16.67 万亿元和 14.26 万亿元，有学者对此(ci)提出疑问：每年新增如此多的(de)居民存款，为何这些资金没(mei)有更多地流向消费(fei)领域？笔者现结合相关数据(ju)进行分析阐述(shu)。
萨格拉斯
公(gong)司财报层面，预计盈(ying)利(li)拐(guai)点临近，行业头部公司从“烧钱研发”到“自我造(zao)血”过渡。中证沪港深创新(xin)药指(zhi)数成分股中，约60%企业预计2025年经营性现金流转正，主(zhu)要驱动因素包括：（1）重磅产品商业化放量：如恒瑞医药PD-1国内年(nian)销售额(e)超80亿(yi)元，荣昌生物ADC药(yao)物海外收(shou)入占比(bi)升至30%；（2）研发效(xiao)率提升(sheng)：临床成本控制优化，平均单药研(yan)发周期从10年缩短(duan)至6-8年。现金流充裕的Big Pharma可能加(jia)速并购优(you)质Biotech。（风险(xian)提示：个股仅供行业基本面说明，非(fei)个股推荐。）
消(xiao)息層(céng)麵(miàn)(mian)，2025年6月12日，繼(jì)三生製(zhi)藥(yào)雙(shuāng)抗天價(jià)BD給(gěi)輝(huī)瑞、石藥集糰(tuán)預(yù)(yu)告三(san)項(xiàng)BD正在(zai)路上之后(hou)，中國(guó)生物製藥在美國邁(mài)阿密擧(jǔ)行(xing)的第46屆(jiè)高盛(sheng)全毬(qiú)醫(yī)療(liáo)健康年會(huì)上透露，多箇(gè)産(chǎn)品從(cóng)年初就收到了郃(hé)作(zuo)意曏(xiǎng)。他錶(biǎo)示：“近期，這(zhè)些資産(chan)中將(jiāng)會産生(sheng)一(yi)箇標(biāo)誌性(xing)的重磅對(duì)外授權(quán)交易，我們(men)非常期待曏市場(chǎng)披露相關(guān)進(jìn)展。”這昰(shì)繼三生製藥咊(hé)石藥集糰之后，創(chuàng)新藥的又一(yi)重磅消息，可能(neng)**了創新藥闆(bǎn)塊(kuài)。（風(fēng)險(xiǎn)提示：箇股僅(jǐn)供行業(yè)基本(ben)麵説(shuō)明，非箇股推(tui)薦(jiàn)。）萨格拉斯
更深层次来看，车企的账期革命标志着中国制造(zao)业供应链关系的范式(shi)转变。过去，主机厂通过延长账期、压低采(cai)购价将成本(ben)转嫁给供应商，这种“零和博弈”模式在(zai)行业高速增(zeng)长期尚(shang)可维持(chi)，但在技术迭代加速、市场竞争加剧的今天，已难以为继(ji)。车企开始意识到(dao)，供应链的稳定性与创新能力(li)直接关系(xi)到自身的竞争力，而缩短账(zhang)期、优化付款条件(jian)，是(shi)构建健康供应链生态的基石(shi)。
