田杏梨
分業(yè)務(wù)來(lái)看，2023年度方正證券投行條(tiáo)線(xiàn)創(chuàng)利(li)2.60億(yì)元，卻(què)在2024年齣(chū)現(xiàn)了(le)高達(dá)5.93億(yi)元的虧(kuī)損(sǔn)(sun)。另據(jù)媒體(tǐ)報(bào)道，2024年方正證券股權(quán)承銷(xiāo)項(xiàng)目“顆(kē)(ke)粒無(wú)收”，股權保薦(jiàn)項目撤否率高達(da)100%，竝(bìng)且幾(jǐ)乎沒(méi)有儲(chǔ)備(bèi)項目。
国际化方面，我国创新药从License-out到全(quan)球商(shang)业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已(yi)突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%。头(tou)部企业(ye)如三生制(zhi)药与辉瑞达成 12.5 亿美(mei)元合作、恒瑞医药与默沙东(dong)多次签订授权(quan)协(xie)议，标志着合作(zuo)模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付(fu)款 + 里(li)程(cheng)碑付款 + 全球销售分成(cheng)”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链(lian)中的话语(yu)权，还推动企业从 “研发驱(qu)动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转(zhuan)型，加(jia)速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数(shu)款国产(chan)创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等(deng)领域。此(ci)外，东南亚(ya)、中东(dong)等地区有望成为新增(zeng)长点。
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面(mian)对“钱去哪了”的集体质问，创始人刘羡然给出了一个(ge)核心解释：家电“国补”政策摧毁了团购业务。去年10月政(zheng)策实施后，大平台(tai)通过全国布局让消费者(zhe)享受25%-30%的优惠，而住范儿的价(jia)格优势仅10%-15%。“国补前6个月(yue)和之后的6个(ge)月，公司现金流差(cha)了约一个亿。”
市场担心特朗普的贸(mao)易战可能重新点燃通胀并削弱全球对美国资(zi)产的需求，尤其打击了最长期限(xian)的国债。投资者对向(xiang)美国**提供如此长期限的贷款愈发谨(jin)慎(shen)，因此要求更高的收益(yi)率(lv)，推高了期限溢价。
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