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国际化方面，我国创新药从License-out到全球(qiu)商业化加速。 2025 年国(guo)产(chan)创(chuang)新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三(san)生制药与辉瑞达成 12.5 亿(yi)美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从(cong)早期 “一次性预(yu)付款” 转向 “首付款 + 里程碑(bei)付款 + 全球销(xiao)售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球(qiu)供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动(dong)转型，加速国际化盈利兑现(xian)。展望未来趋(qu)势，欧美市场有望加速渗(shen)透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治(zhi)疗等领域。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增(zeng)长点。

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美国国债周四全面上涨，推动收益(yi)率下跌6至(zhi)7个基点，触及一周以来低点。这(zhe)波涨势降低(di)了对晚些时候30年期债券标售的收益(yi)率预期至4.84%左右。而本周收益率一度触及(ji)约4.98%的高点。