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南(nan)京证券食品饮料行业研究员宋芳告诉百酒研究(jiu)局，近期茅台价格的下滑主要(yao)原因为传统消费淡(dan)季叠加禁酒令、电商618大促引流等因(yin)素(su)影响。价格为供需(xu)关系的表现，作(zuo)为白酒价格天花(hua)板，茅台批价下滑一方面反映出白酒行业短期继续承压(ya)，周期底部仍面临去库存、稳价(jia)盘的压力；另一方面，也反(fan)映出理性(xing)消费时代白酒金(jin)融属性的弱化，酒企需要以更加积极的姿态面对新旧(jiu)动(dong)能转换、传统渠道(dao)转型、新兴消费者培育等方面的问题。
国际化方(fang)面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创(chuang)新药 License-out 交易总额已(yi)突破 500 亿美元，较(jiao) 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿(yi)美元合(he)作、恒瑞医(yi)药(yao)与默沙东多次签(qian)订(ding)授权协(xie)议，标(biao)志着合作模式从早期 “一次性预(yu)付款” 转(zhuan)向(xiang) “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新(xin)药在全球供应(ying)链(lian)中的话语(yu)权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈(ying)利兑现。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数(shu)款国(guo)产创新药有望(wang)在(zai)美欧获批(pi)，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东等地区有望成(cheng)为新(xin)增长点。
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本宫表示，细分上述数据来看，其中(zhong)多为清(qing)酒，比(bi)如烧(shao)酎、泡盛酒的规模仅有5亿日元左右，“众所周知，中国市场很卷，竞争很(hen)激烈，但我(wo)们也相信诸如日本(ben)烧酎、泡盛酒等在中国市场还有很大的提升空(kong)间。”
药明康德2025年第一季度(du)业绩强劲(jin)，营业收入达到96.5亿元，同比增长21.0%，主要(yao)得益于化学业务（收入73.9亿(yi)元(yuan)，同比增长32.9%）和生物学业务（收入6.1亿元，同比增长8.2%）的持续增长。其中，小分子(zi)CDMO管线持续扩张，达到3，393个分子，TIDES业务（寡核苷酸和多肽）收入更是同比增长187.6%，达到22.4亿(yi)元。测试业务收(shou)入12.9亿元，受(shou)市场影响(xiang)略有下降。公(gong)司净利润36.72亿元，同比增长89.06%，主要得益于盈利能力提升以及出售药明合联生(sheng)物部分股权带来的投资(zi)收益。经营活动(dong)现金(jin)流净额32亿元，同比增长41.57%，显示公司财(cai)务状况健康。
