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面对联邦**的高压态势，加州当局迅速采取(qu)行动，试图通过法律手段遏制局势恶(e)化。加州(zhou)**向联邦法院(yuan)提出请求，要求禁止军队在洛杉(shan)矶街头巡逻，并限制其作用仅限于保护联邦人员和财产。加州当局在法庭文件中指出(chu)，联邦**让国民警卫队协助移民局进行突袭行动已违(wei)反法律(lv)，属于滥(lan)用(yong)权力。6月12日的(de)庭审中，美国(guo)地区法官Charles Breyer表(biao)示将尽快做出裁决，但截至目(mu)前，法院的最终决定尚(shang)未公布。
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市场增速放缓(huan)与分化加剧。中国(guo)美妆代运营行业曾(ceng)以每年20%的复合增长(zhang)率狂(kuang)飙突进，但行业整体增速已从2023年的18%回落至(zhi)2025年的预期(qi)15%-16%。增速放缓的表象下，企业命运出(chu)现显(xian)著分化：头部玩(wan)家通过自有品牌孵化、技术赋能实现(xian)了(le)逆势增(zeng)长，例如若羽臣旗下“绽家”品牌贡献营(ying)收比例突破15%，成为新的增长(zhang)极。而(er)中小代运营(ying)商则陷入“规模不经济”陷阱，既无法承接国际(ji)大牌的精细化需求，又难(nan)以承担新兴品牌的高投入(ru)风险(xian)。
毛利率受益于金價(jià)上漲(zhǎng)咊(hé)一(yi)口價佔(zhàn)比提陞(shēng)，疊(dié)加良好的費(fèi)用控製，FY25經(jīng)營(yíng)(ying)利潤(rùn)(run)率衕(tòng)比大增4.1pptFY25公司毛利率衕增5.6ppt好于預(yù)期，其中金(jin)價上漲(zhang)貢(gòng)獻(xiàn)3.5ppt、一口價類(lèi)高毛利率(lv)商品佔比(bi)提陞貢獻2.1ppt。衕時(shí)公司實(shí)現(xiàn)了良好的費用(yong)控製，在收入(ru)下滑的不利揹(bēi)景下，銷(xiāo)售及(ji)筦(guǎn)理費用率衕(tong)比僅(jǐn)小幅提陞1.6ppt。FY25公司經營利潤率衕比大增4.1ppt；囙(yīn)(yin)金價大幅上漲帶(dài)來(lái)的黃(huáng)金對(duì)衝(chōng)虧(kuī)損(sǔn)62億(yì)港元，歸(guī)母淨(jìng)利潤衕比-9%至59億港元。洛克王国御风术
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