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首先，对比2021年，中国美妆代运营行业发生了深刻的结构性变化，整体呈现增速(su)放缓、市场分化、模式转(zhuan)型的(de)特征。2021年前后，美妆代运营(ying)行业年复合(he)增长率约25%，市场规模从2020年的300亿元向2025年800亿元目标迈进。但(dan)近年增速已从峰值回落，流量成本(ben)飙升、国际品牌自营化等挑(tiao)战使得行业整体从高速增长转(zhuan)向中速(su)增长阶段。
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站在当前时点，我们对市场行情仍相对乐观，更多(duo)关(guan)注结构性机会。流动性(xing)层(ceng)面，国内资本市场流动性仍(reng)相对充(chong)裕，5月央行(xing)降准(zhun)降息落地，宽货币(bi)政(zheng)策环(huan)境还在维持。关(guan)税方(fang)面，虽然美方政策波动较大，但关税压力最大的时(shi)期已经度过，国内政策继续“以稳为(wei)主”，短期大规模增量**政(zheng)策出台概(gai)率较(jiao)低。国内宏观经济仍处在(zai)筑(zhu)底修复的过(guo)程中，经济(ji)波(bo)动不大。产(chan)业层面，海外互联网大厂财(cai)报、指引、资本支出都超预(yu)期，缓解了此前市场对AI逻辑持续性的(de)担忧。
