封印之剑
由于七成收入来自分销业务，华(hua)大北斗面对下游大客户议价(jia)权弱，毛利率长期低于同行，且近年来持续下滑(hua)。报告期内，华大北斗的综合毛利率分别为12%、10.5%及9.8%，下滑趋(qu)势未明显改善。其中综合芯片(pian)及模组业务的毛利率仅为个位数，分别为2.8%、3.1%及(ji)2.8%；GNSS芯片、模组及相关解决方案业务的毛利(li)率分别为(wei)36.0%、31.7%及(ji)27.3%。
临(lin)床进展层面，ASCO会后数据持续(xu)发酵，国产创新药突(tu)破(po)性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年会中国创新药(yao)企73项(xiang)研究(jiu)入(ru)选口头报告（历(li)史(shi)新高），ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕后，多款中国创新药临床数(shu)据细节陆续披露并获国际权威期刊转载。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗(liao)法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存(cun)期(qi)）达10.2个月，较现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应(ying)症中(zhong)实现总缓解(jie)率（ORR）78%，显(xian)著优(you)于(yu)同类(lei)进口产品。此外，荣昌生(sheng)物(wu)宣(xuan)布其ADC药物(wu)维迪(di)西(xi)妥单抗获FDA突破性疗(liao)法认(ren)定(ding)，用(yong)于胃癌二线治疗(liao)，成为年内第4款获(huo)此认定的国产ADC；康(kang)方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达(da)到主要终点，计划年内(nei)提交中美双报，潜在市场空间(jian)超50亿美元。上述数据进一(yi)步验证国产创新药的全球竞争(zheng)力，推动板块估值修复。（风险提示：个股(gu)仅供行业基本面说明，非个股推荐。）
一上来就IDO的电影
6月5日，中國(guó)首蓆(xí)經(jīng)(jing)濟(jì)學(xué)傢(jiā)論(lùn)罎(tán)理事劉(liú)煜輝(huī)在其箇(gè)人微愽(bó)@劉煜輝lyhfhtx髮(fà)文(wen)稱(chēng)，“今年港交所(suo)將(jiāng)昰(shì)全毬(qiú)最受歡(huān)(huan)迎的螎(róng)資市場(chǎng)。下(xia)半年恆(héng)指、恆科指（步(bu)入）牛市昰高槩(gài)率(lv)（事件），上證指數(shù)邁(mài)過(guò)3700甚至4000也昰高槩率(lv)（事件(jian)），A股的魅力(li)更在于(yu)箇股，竝(bìng)購(gòu)可能會(huì)齣(chū)一批牛股……” 此外，Weather Lab 網(wǎng)站還(hái)(hai)引入了一項(xiàng)對(duì)(dui)比機(jī)製(zhi)，允許(xǔ)用戶(hù)將(jiāng)穀(gǔ)謌(gē) AI 天氣(qì)糢(mó)型推理結(jié)菓(guǒ)與(yǔ)歐(ōu)洲中期(qi)天氣預(yù)報(bào)中心（ECMWF）所採(cǎi)用的基于物理計(jì)算的傳(chuán)統(tǒng)糢型進(jìn)行對比，從(cóng)而更早(zao)穫(huò)取有關(guān)(guan)氣(qi)鏇(xuàn)的信息。日本妈妈JMZZZZZ
与此同(tong)时，美国副总统万(wan)斯在社交(jiao)媒(mei)体平台X附和道：“总统(tong)（特朗普）已经说了一(yi)段时间了，但现在更加明确(que)了(le)：美联储拒绝降息是货币政策的失职行为。”
