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国泰海通证券最新研报指出🥬，新的市场环境下👄🥦💓🧅💓，公司自营业务有望持续改善💔👞💓🥔，驱动公司盈利企稳👡。权益投资方面，公司始终坚持稳健投资、价值投资，严格控制风险，通过优化持仓结构、精选绩优行业、丰富投资策略，降低持仓波动与回撤，相对收益跑赢可比基金，取得了较好绝对收益🍊。固收投资方面，依据市场情况择机增加低风险资产投资规模🍍🥿，获得了稳定的投资收益👞。面对权益与固收市场新形势🍊😠🍄，兴业证券自营业务有望延续改善，驱动公司盈利企稳回升🍌🥥👚🤍，提升估值🍉🤬。
兴业证券表示(shi)，截至本公(gong)告披露日，公司未得到任何来(lai)自**部门、监管机构或公司股东(dong)有(you)关上述传闻的书面或口头(tou)的信(xin)息。经公司与(yu)控股股东福建省财政厅确认，控股股东不存在筹(chou)划上述传闻所称事项或其他涉(she)及公(gong)司的应披露而未披露的重大事项，公司(si)亦无应披露而未披露的信息(xi)。兴业(ye)证券敬请广大投资者及(ji)时(shi)关(guan)注(zhu)，理性(xing)投资(zi)，注意风险。
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再看方正证券年报数据。2023年和2024年，投行业务净(jing)收入(ru)分别为2.11亿(yi)元和1.76亿元，同(tong)比降(jiang)幅分别为60.38%、16.70%。
公司财(cai)报(bao)层面(mian)，预计盈利拐点临近(jin)，行业(ye)头部公司从(cong)“烧钱研(yan)发”到“自(zi)我造血”过渡。中证沪港深创(chuang)新药指数成分股(gu)中，约60%企业预计2025年经营(ying)性现金流转正，主(zhu)要驱动因(yin)素包括(kuo)：（1）重磅(bang)产品商业化放(fang)量：如恒瑞医药PD-1国内年销售额超80亿元，荣昌生物ADC药物海外收入(ru)占比升至30%；（2）研发效率提升：临床成本控制(zhi)优化，平均单(dan)药研发(fa)周期从10年缩短至6-8年。现金流充裕的(de)Big Pharma可能(neng)加速(su)并(bing)购优质Biotech。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）
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行业结构性矛(mao)盾加剧了生存焦虑。尽管云知声在(zai)生活AI和医(yi)疗AI细分市场分别以5.8%、2.3%的市(shi)占率排名第三、第四，但与头(tou)部企业差距(ju)悬殊——科(ke)大讯飞医(yi)疗AI市占率22.9%，是其十倍；百度、阿里等巨头更通过生态优势挤压垂(chui)直玩家生存空间。这种“小而散”的(de)市场格局，迫使云知声通过(guo)上市获取资金以(yi)维持研发投入与市场(chang)扩张，但互(hu)联网分析师张书乐直言：“上市(shi)能输血(xue)，但(dan)无法解决商业模式本质缺陷。”
