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结论:百(bai)通能源的定增案例,折(zhe)射出A股市场“大(da)股东主导”型公司的典型困境:合规的定价机制下,控股(gu)股东通过低价定增实现“合法套利”,而中(zhong)小股(gu)东则承受(shou)股价波动与融资稀释的(de)双重压力。 对投资者而言,需警惕(ti)两类风险:一是大股东利用资本规则“高(gao)抛(pao)低吸”的套利行为;二(er)是公司过度依赖债务融资却缺乏战略投入的成长性陷阱。唯有穿透财务数据,审视资金(jin)真实流向(xiang),才能在这(zhe)场资(zi)本博弈(yi)中(zhong)守住利益底线。