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展望后市🧡，国元证券表示🍎👿🥝，白酒方面，去库存、稳渠道、促消费是白酒行业主线，当前白酒需求暂时承压💔🩲🍉，建议关注护城河宽阔🥦🥥👞🍏🍑，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企，以及竞争格局较好🩳😈、势能向上的区域领先酒企。
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基于健康的庫(kù)存(cun)水平、內(nèi)(nei)地南方地區(qū)(qu)的炎熱(rè)天氣(qì)，以及(ji)接下來(lái)旺季(ji)需求增加，該(gāi)行料集糰(tuán)上半年啤酒銷(xiāo)量將(jiāng)有低單(dān)位數(shù)增長(zhǎng)。由于需求持續(xù)疲輭(ruǎn)，以及今(jin)年(nian)上(shang)半年的(de)高基數，該(gai)行對(duì)白酒銷量增長轉趨(qū)謹(jǐn)慎，但有信心集糰(tuan)可在今年內實(shí)現(xiàn)白酒業(yè)(ye)務(wù)盈虧(kuī)平衡(heng)、甚至有些(xie)許(xǔ)盈利。展望FY26，公司指引收入实现中低单位数的同比增长，毛利率或因金价上涨贡献降低而有约0.8-1.2ppt的同比下降💖，但在持续的费用控制下💞，经营利润率预计有0.6-1ppt的同比下降🩲。
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此外，预计6月下旬2025年ESMO（欧洲肿瘤(liu)内科学会）摘(zhai)要发布。ESMO 作为全(quan)球顶级肿瘤学术会议，是展示创新药临床数据(ju)的重要舞(wu)台，预计中国创新药将公布更多国际化(hua)临床数据，覆盖 NSCLC、胃癌、肝癌等高发瘤种。市场重(zhong)点关注头部公司数据，例如，恒瑞医药PD-1/VEGF双抗（AK112）联合疗法在(zai)非小(xiao)细胞(bao)肺癌（NSCLC）的III期临床数(shu)据更(geng)新，若PFS（无进展生存期）超预期，可能成为下一(yi)个重磅品种。百济神州BTK抑(yi)制剂泽布(bu)替尼在欧(ou)洲人群中的长期生存(cun)数据(ju)，进一步巩固其在淋巴(ba)瘤领域(yu)的全球地位。ADC领域，荣昌生物、科伦博泰(tai)等企(qi)业将公布新(xin)一代(dai)ADC药物(wu)的临床进展，关注毒副作用(yong)改善及疗效突破。（风(feng)险提示：个(ge)股仅供行业基本面说明，非个股推(tui)荐(jian)。）
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