沙漠屠夫出装
展望FY26🥭🥑🍎，公司指引收入实现中低单位数的同比增长，毛利率或因金价上涨贡献降低而有约0.8-1.2ppt的同比下降🥾🍌💟🩲，但在持续的费用控制下，经营利润率预计有0.6-1ppt的同比下降。
临床进展层面，ASCO会后数据持续发酵😈🍋💓，国产创新药突破性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化👝🍊🥾。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选口头报告（历史新高），ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕后，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际权威期刊转载🍊。例如🍍💕，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月，较现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定🧡，用于胃癌二线治疗，成为年内第4款获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点，计划年内提交中美双报🧅🥒，潜在市场空间超50亿美元👝。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力🥥🍅🤬，推动板块估值修复。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）
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2024年1季度持有9.80万股（前十大重仓股首位），2024年2季度持有10.00万股（前十大重仓股首位）🍒👚，2024年3季度持有10.20万股（前十大重仓股首位）😈👚💛，2024年4季度持有10.00万股，2025年1季度持有11.00万股😡💗😡💓。目前2025年2季报还未公布🎒，不清楚是否还继续持有👙🍇，我们先以继续持有来分析。
以新华保险入股杭州银行为例🎒，国信证券非银金融行业负责人孔祥表示，此次转让完成后，新华保险持股比例超过5%，达到举牌要求。预计该笔投资的会计计量方式或为FVOCI👗🍋🍊🥕，若后续派驻董事，则具备调整为长期股权投资权益法的条件🩰🥕👘。上述两类会计计量方式均具有平滑报表波动等优势👚💌，有望在当前“资产荒”背景下带来中长期稳健收益🥻💕💘🍅👗。
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从资金面能观察到，资金正大幅流入港股非银板块💕🩱。作为全市场唯一的港股非银ETF👗🥭👡💋，广发基金旗下港股非银ETF连续15日迎资金净流入👗，且资金流入量不断走高。最近60天内🍇👿🩲，资金净流入额超10亿元，大幅“吸金”。自4月9日阶段低点至今，该ETF涨幅超过30%。
